第369章 曲线映心



八月末的上海，暑气未消。风弈资本的大会议室里却有些凉意——空调开得很足，但真正让在场十二位投资经理感到后背发凉的，是投影幕布上那十二条颜色各异的资金曲线。

这是公司半年度的业绩回顾会，也是韩风坚持了十一年的传统。每半年，所有投资经理都必须公开展示自己管理的产品净值曲线，并接受质询——不只是业绩的质询，更是投资逻辑和心路历程的解剖。

“从左边开始。”韩风坐在长桌尽头，声音平静，“李明，解释一下你的曲线。”

李明站起来，走到幕布前。他的“价值成长一号”曲线是条浅蓝色的线，过去六个月呈现缓慢但稳定的上升趋势，中间有三处小幅回撤，最大回撤%，六个月收益%。

“我的配置主要集中在消费和医药龙头，”李明开始陈述，“上半年抓住了白酒估值修复的机会，在茅台1600元附近加仓，1900元减仓。医药板块持有CXO和创新药，虽然波动但最终贡献正收益。回撤主要发生在四月的政策扰动期……”

韩风打断：“解释4月17日那周的曲线形态。”

李明一愣，调出那周的细节图。曲线在4月17日周一急跌%，之后四天缓慢回升，最终那周净值微跌%。

“那天……白酒板块整体下跌，因为消费税传闻。”李明回忆，“我持有的茅台、五粮液都跌了3%以上。但我判断传闻不实，没有操作，后来股价修复了。”

“为什么那天净值跌得比茅台多？”韩风追问。

会议室安静。李明额角渗出细汗：“因为我那天……那天早盘看到下跌，有点慌，减了部分医药股仓位，想等更低点接回。但下午医药股就反弹了，我没及时买回来，造成了额外的交易损耗。”

韩风点点头，没再追问，示意下一位。

陈薇的曲线是橙色的，形态完全不同——剧烈波动，像心电图。六个月收益%，比李明高，但最大回撤达到%，几乎是李明的两倍半。

“我主要做科技股轮动。”陈薇解释起来更自信些，“一季度抓住了AI行情，重仓了浪潮信息和中科曙光，最高浮盈35%。四月后切换到半导体设备，虽然五月有回撤，但六月再次切换回AI应用端，抓住了后半程……”

“解释5月8日到5月22日这段。”韩风指向曲线上一段长达两周的持续下跌，跌幅%。

陈薇的表情微妙变化：“那段时间……市场风格切换，我的AI持仓持续调整。但我认为只是技术性回调，坚持持有，结果……”

“坚持的理由是什么？”

“基本面没变，产业趋势没变。”陈薇说，“我觉得市场情绪过度悲观。”

韩风调出那段时间陈薇的交易记录：“但你5月12日止损了北方华创，5月15日又追高买回，5月18日再次止损。三笔交易合计亏损%，这才是你回撤的主要原因，对吗？”

陈薇的脸红了。会议室里有人轻轻吸气。

“我……我当时心态乱了。”她承认，“看到净值持续下跌，想做点什么来挽回，结果越做越错。”

韩风示意她坐下，没有批评，只是说：“你的曲线告诉我两件事：第一，你对市场热点的敏感度很高，这是天赋；第二，你在压力下的决策质量会大幅下降，这是需要修炼的短板。”

接下来的展示中，有人曲线平缓如水面，六个月收益只有8%；有人曲线陡峭如悬崖，收益30%但回撤15%；还有一条曲线最特别——前四个月几乎走平，最后两个月陡然拉起，呈曲棍球杆形态。

这是张远的曲线。他负责一个小型主题基金，规模不大，但上半年收益达到28%，最大回撤仅%。

“解释你的曲线。”韩风说。

张远站起来，有些紧张：“我……我前四个月主要在研究和等待。研究了储能、机器人、新材料好几个方向，但都觉得赔率不够好，或者催化剂不够清晰。直到五月中旬，我发现光伏上游价格跌到底部，下游电站开