域信用的重估，导致信贷收缩，加剧实体融资难。这也是我们支持适度干预、防止系统性风险的原因。”
他话锋一转。
“但干预必须有底线、讲原则。必须坚持市场化、法治化。金融机构的展期、重组，必须是基于商业原则的自主决策，不能是行政命令下的‘拉郎配’。否则，扭曲的风险定价机制会卷土重来。我们建议，方案应强化债权人保护条款，明确风险分担机制。”
金融体系如同经济血脉，既要防止血管破裂（风险传染），也要避免血液淤积（资源错配）。监管的智慧在于精准调控，而非简单截流。
国资委资本局的负责人从国有资产管理角度提出关切。
“方案中提到‘地方盘活资产’，我们非常支持。许多地方平台公司持有大量经营性国有资产，盘活潜力巨大。但必须规范操作，防止在化债压力下出现国有资产流失、贱卖。必须坚持依法依规、评估公允、程序透明、市场运作。”
审计署财政审计司的同志则强调了监督问题。
“无论采取何种方式化债，国家资金和资源的使用必须受到严格监督。审计必须全程跟进，确保资金用于化解真实债务、支持真正有前景的项目，防止‘化解一批旧债，产生一批新债’，或资金被挪用。建议在方案中强化审计监督条款。”
监督不是不信任，而是保障善治的免疫系统。没有监督的善意，可能滑向失控的深渊；没有善意的监督，则会沦为冰冷的桎梏。
各种观点激烈交锋，会议一度陷入僵持。
主张“强化市场纪律、打破刚兑幻觉”的一方，与担心“引发连锁风险、冲击金融稳定”的一方，各执一词，互不相让。
空气中弥漫着焦灼与对峙的气息。
江辰始终平静地聆听着，手中的笔偶尔在笔记本上记下几个关键词。
他等待所有人都充分表达了观点，甚至进行了几轮短兵相接的辩论后，才轻轻清了清嗓子。
全场目光瞬间聚焦。
“各位的意见都非常重要，都从不同角度揭示了问题的复杂性和方案的难点。”
他声音平稳，却清晰地传到每个人耳中。
“这恰恰说明，我们面临的不是一个非此即彼的简单选择题，而是一个需要系统拆解、精准施策的复杂方程式。”
他站起身，走到前方的电子白板前。
“我们不妨跳出‘兜底’与‘打破’的二元对立，回到问题的本源。”
他在白板中央画了一个圆，写上“地方政府债务风险”。
“风险的本质是什么？是流动性问题，还是偿付能力问题？是点状爆破，还是系统性隐患？”
他在圆周围画出箭头，分别指向“财政体制”、“金融体系”、“经济增长”、“市场预期”。
“我认为，表层是流动性期限错配，深层是部分地区偿付能力出现结构性危机。同时，单个平台风险通过担保链、区域信用绑定，存在向金融系统和更广范围传导的现实可能。这就是系统性风险的苗头。”
他转身，目光扫过众人。
“因此，我们的策略不能单一，必须是组合拳。目标不是简单地‘救’或‘不救’，而是：以时间换空间，以改革换机制，以发展换未来。”
高明的医者，从不纠缠于“截肢”或“保守”的伪命题，只专注于如何清除病灶、疏通血脉、恢复机能。治理债务沉疴，亦然。
他在白板上划出三个区域。
“第一，应急处突，守住不发生系统性风险的底线。这需要一定的、有约束的外部流动性支持，为改革调整赢得时间。但这支持，不是无条件的‘兜底’，而是有严格约束的‘缓冲’和‘托底’，是‘输血’为‘造血’创造机会。”
“第二，中期改革，重塑激励约束机制。核心是硬化预算约束，打破‘刚性兑付’幻觉。但‘打破’是手段，不是目的。是要通过建立规范、透明、可预期的债务处置规则，让市场形
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